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[这个行业逆势大幅上涨，成为a股唯一的净流入行业！北方资本经过4个涨停后仍处于多头仓位的其股票！不过，军工板块逆势突破，随着中国船舶重工、洪都航空、CNAC重型机械，*ST船舶、伊稀股票、北华股票、中国应急、航天长风等个股涨停。中国造船国防和中国重工业也大幅增长。

美国股市动荡引发了对经济增长的担忧。全球股市一个接一个下跌。3月25日，a股开盘后也未能幸免。不过，军工板块逆势突破，随着中国船舶重工、洪都航空、CNAC重型机械、*、st船舶、伊稀股票、北华股票、中国应急、中国航天长风等个股涨停。中国造船国防和中国重工业也大幅增长。

——2、在新闻方面，证监会副主席阎庆民在上周末召开的国防军工上市公司座谈会上表示，为了提升国防军工上市公司的质量，开创国防科技与民用科技融合的新局面，必须实现“三个坚持”。此外，工业和信息化部、国有资产监督管理委员会、国防科工业局和其他军工主管部门的代表都谈到了支持军工企业发展的建议和做法。

此外，值得一提的是，25日，整个市场的主要资本流出了293亿元。在28个一级行业中，只有国防军工行业净流入27.86亿元，其余行业全部流出。

政策助推军工产业崛起

在上周末的座谈会上，阎庆民提到，近年来，军工上市公司在利用资本市场促进自身转型升级和创新发展方面取得了“三个提高”，如资源优化配置、产业协调发展程度、军工资产证券化程度、国防和民用技术一体化程度等。然而，他们也面临着体制、政策和机制方面的问题。

除了“三个提升”，严庆民还提出了“三个坚持”:一是上市军工企业坚持以主业为重点，提升核心竞争力；第二，中国证监会坚持“四个务必”、“一个合力”，坚定不移地推进资本市场健康发展，为军工企业优质发展服务。第三，协会坚持充分发挥自律组织优势，继续在实施国防与民用技术一体化发展战略、提高上市公司质量方面发挥作用。

其他主管部门的代表也谈到了对军事工业的支持措施。其中，工业和信息化部支持军工企业通过切入军工装备薄弱环节和短板、充分发挥市场支持机制和构建生态链来提高质量。

SASAC积极引导军工集团向上市公司注入优质军工资产，更加突出军工基因，通过混合改革推进整合，更加融入“人”的机制，激发内生动力和活力，充分发挥上市公司的平台作用，更好地实施和实施国防与民用技术一体化发展战略。

国防科技工业局通过顶层设计、创造公平有序的市场环境、将社会资本引入军事工业、促进军民深度融合，促进军事资产证券化、军事企业股份制改革和生产管理机构转型。

从论坛的召开来看，“上市公司股权激励机制”、“军工上市公司上市融资重组”、“军工上市公司信息披露”等问题备受关注。

以信息披露问题为例，很多投资者可能认为上市军工企业的信息不太透明，或者存在信息披露不及时等问题。事实上，这对于上市军事公司来说不是一个小考验。一方面，要符合有关军事保密的规定；另一方面，向投资者传达足够的生产经营信息也是必要的。

与大多数国有企业一样，军工企业的股权激励问题也非常敏感。一方面，股权激励在实施过程中操作不当可能导致国有资产流失等问题。另一方面，国有企业，特别是军工企业的固有制度亟待激活。军工企业拥有相当数量的管理、工程和技术人员。如何激发这些人员的活力是军工企业更高水平的关键。目前，实施股权激励的上市军工企业包括AVIC机电等。

军事价格机制改革登陆

除了主管部门在政策层面对军工行业的支持外，对军工行业产生深远影响的军品定价机制改革也迎来了新的进展。

据《中国航空新闻》3月21日消息，航空行业计划财务部近日组织了2019年设备价格业务培训。在培训期间，军事专家分别讲解了新的装备定价和谈判规则、实施细则以及与装备采购价格审查有关的政策法规。相关专家详细解释了该信息系统。

市场普遍认为，上述消息印证了“军品定价机制改革文件已下发各军工集团”的判断。记者了解到，国内军事定价机制大致可分为五个阶段:免费分配、实际成本加成、计划成本加成、多种定价方式并存、大力推行目标价格管理机制。

“市场期待军事定价机制改革已经有很长时间了，大约两三年了。”一位长期观察军工行业的人士告诉记者，军品定价机制改革将设定一个五年过渡期，改革方案要到过渡期结束后才会全面实施。在过渡期间，新设备将执行新方法，而旧设备仍将执行旧方法。

该人士认为，由于新设备所占比例相对较低，在实施新定价机制的初期，对军工行业的整体影响不会太大。“但过渡期结束后，新的定价机制将全面实施，军用主机厂和零部件制造商都将面临投标价格的下行压力。”

他告诉记者，未来主机厂的压力将来自于军事招标中价格审批的收紧，而零部件制造商的压力将来自于主机厂的成本转移。他还警告称，由于新装备至少要到今年年底或明年初才会交付，因此对上市军工企业今年的利润影响不大，市场无需特别关注。

当然，对于军事价格机制改革的影响，市场的声音也有一些不同。例如，东兴证券认为，军品定价机制的改革可以被视为军品授权主机厂进行供应链管理的收入，由军品和主机厂共享。因此，军事定价改革将最有利于装配公司。

中信建投指出，在新的定价机制下，完整/一般企业有望获得更高的利润率，子系统/主要组件企业面临更大的压力。由于原材料/零部件企业的市场化程度较高，预计它们将很少受到价格机制改革的影响。

据此，中信建投还推荐了新定价机制下的三类受益公司。一类是在运营利润率方面有改进空间的完整/一般类型公司。第二，从竞争性装备采购中受益并积极拓展产业链下游的民用军工企业；第三，具有技术优势和较高成本控制能力的上游企业。

军事资产证券化加速

“两会”期间，国务院国资委主任肖亚清也公开表示，“我们将积极稳妥推进航运等领域企业战略重组，继续推进海洋工程装备等领域的专业化整合。”这可能表明军事资产证券化将再次加速。

受资产属性和管理体系等因素的制约，科研院所和国防企业等大量核心军事资产长期处于上市公司之外。目前，国内军工行业的资产证券化率不到30%，明显低于欧美成熟军工企业70%-80%的资产证券化率。军工行业超过4万亿元的总资产大部分仍在上市公司之外，最好的科研机构的大部分资产还没有上市。

随着科技创新局即将登陆，国防与民用技术战略一体化和国有企业改革的深化，国有企业混合改革、科研院所转型等军工领域的改革工作将进一步加快。这有望打开核心军事资产证券化的大门，提高国防军工板块上市公司的质量和投资价值。

航天科技集团已经明确设定了到“十三五”末实现45%资产证券化的目标。重组后，CNNC还表示将推动优质核心业务资产上市，资产证券化率将升至80%。

业内人士早些时候告诉记者，虽然科研机构重组的步伐低于预期，但军事资产证券化的进程正在全面展开，新一轮的资产证券化正在进行中。消息人士向记者指出，2017年披露重组计划的上市军工企业数量为0家，2019年的情况将比2017年好得多，可能比2018年好。

中国船舶重工最近发布了收购迎海集团的计划，为其高科技和新兴产业构建多元化发展平台。去年11月，洪都航空宣布打算更换资产，将一些人员负担沉重的零部件制造业务纳入导弹装配等国防业务。去年9月，中国海防发布了一项计划，计划注入更多的研究所资产，如海声技术和三种海洋设备，以实现水下信息系统所有专业领域的全面覆盖。

自去年底以来，许多上市军工企业纷纷发布重组计划，一系列迹象表明，军工资产证券化的步伐有望进一步加快。

军工业绩可能面临高繁荣

目前，a股公司已经进入年报披露季节，军工行业许多上市公司的年报也已经披露。从总体情况来看，军工上市公司的业绩在总体稳定的情况下保持了一定的增长速度。

在联大型军工上市公司中，中航沈飞2018年收入和净利润分别为201.5亿元和7.43亿元，同比分别增长3.56%和5.16%。中智2018年收入和净利润分别为130.6亿元和5.1亿元，同比分别增长8.44%和12.07%。中航工业2018年收入和净利润分别为334.7亿元和5.58亿元，同比增长率分别为7.69%和18.38%。

在子系统和零部件类上市军工企业中，AVIC机电2018年收入和净利润分别为116.4亿元和8.37亿元，同比分别增长4.08%和16.49%。中航光电2018年收入和净利润分别为78.16亿元和9.54亿元，同比分别增长22.86%和15.56%，增幅也非常显著。

上述知情人士告诉记者，在许多行业利润出现负增长的情况下，军工行业的基本面具有比较优势，这一优势仍然相当突出。他认为，从现有数据来看，上市军工企业的表现至少在2019年第一季度会更好。

他做出这一判断的原因是，根据上市军工公司2018年第三季度报告，应收账款、应付账款、存货(尤其是原材料)等指标都有一定程度的增长，这些指标的变化与上市军工公司的订单情况和公司高管对扩张的态度密切相关。“只有当公司提前收到订单或继续扩张时，应收账款、应付账款和库存才会增加。”

记者注意到，许多公司也在年报中为2019年的业务计划设定了量化目标。例如，中航沈飞的业务计划是在2019年实现220.26亿元的业务收入和8.12亿元的净利润。AVIC计划今年实现营业收入323亿元，工业增加值63亿元。中海计划在2019年完成172.6亿元的营业收入。

总体而言，军工行业上市公司提出的经营计划与2018年相比有所增长，这也表明该行业仍将保持较高的繁荣。上述人士判断，2019年军工行业上市公司的整体收入和净利润仍将保持10%-20%左右的增长率。

谁在掠夺军工行业？

25日，受周末外围市场大幅下跌的影响，a股大幅下跌，交易量略有上升。在盘上，多数板块下跌，而国防和军事板块受到有利条件的影响，对市场大幅上涨。中国船舶重工、CNAC重型机械、中广防雷、洪都航空等20家股票上涨。

统计显示，25日，整个市场的主要资本流出293亿元。在28个一级产业中，只有国防和军事产业净流入27.86亿元，其他产业全部流出。中国重工业净流入7.48亿元，航天通信净流入2.35亿元，航天发展净流入2.03亿元，居主要资金净流入前三位。

上周，中国船舶重工宣布计划向相关方——中国船舶重工集团和中国船舶重工电力有限公司——发行股票，以购买迎海集团和迎海集团100%的股份，这提高了市场对南北船舶合并的预期。复牌后，中国船舶重工已连续两个字涨停，成为近期军事领域的领头羊。

随着南北汽车合并导致股价飙升，投资者也对南北船只的合并寄予厚望。2月初，北方资本仅持有中国船舶重工30万股股份，上周五迅速增至177万股。从以往资本北上的操作来看，股价一般在上涨过程中逐渐降低，很少在股价短期飙升后上涨。然而，在中国船舶重工技术有限公司连续四个交易日停牌后，上周五股价大幅波动时，北投没有减持股份，而是增持了49万股。

北方基金也大幅提升了中国重工、航天发展、通榆重工和四川电子今年在军工领域的地位。

杠杆基金从军事股票的持续走强中受益匪浅。25日，榕童中政龚俊B、申宛陵新中政龚俊B、彭中中政龚俊B、郭芙中政龚俊B等全部上涨。

特别是，富裕国家的中国国防工业乙的净单位价值在年初只有0.268元，处于下降趋势的边缘，到上周末已经恢复到0.6元。年初，荣通中政军工B的单位净值只有0.385元，离跌势只有一步之遥。截至上周末，人民币汇率也回升至0.767元，明显高于市场指数和行业指数的增幅。

(来源:证券时报)

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