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1月12日，中国证监会副主席方星海在第23届中国资本市场论坛上发表讲话，详细阐述了中央经济工作会议关于资本市场改革的声明，引起了市场的高度关注。

“资本市场市场化改革的现实非常紧迫，但不能操之过急。令人欣慰的是，从有关监管层领导的讲话中，我们看到，高层管理人员对资本市场改革思路清晰、考虑长远、稳步推进。”当一家证券公司的高级经理接受《国际金融新闻》记者采访时，他无法掩饰自己的认可和期待。

某期货公司北京营业部负责人表示:“证监会负责人在发言中提到股指期货，认为目前股指期货交易的放开措施还不够，但应该进一步放开，建议取消新股首日交易限制。这些是市场交易量和交易活动的绩效工具，它们都指向资本市场的市场化改革。”

那么，中央经济工作会议对资本市场改革的具体要求是什么？证券及期货事务监察委员会副主席方星海对此有何解释？

背景2018年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京召开。《关于加快经济体制改革的会议公报》特别提到资本市场改革:资本市场在金融运行中起主导作用。通过深化改革，建立规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易体系，引导更多中长期资本进入，推动上海证券交易所建立科学创新板块，尽快实施试点登记制度。1.资本市场在金融运行中发挥作用。

“我认为资本市场改革将在未来的金融改革中发挥‘牵牛花’的作用。金融体系改革“牵牛花鼻子”的事情是在资本市场上发生的。方星海说。

方星海从宏观和微观两个层面讲述了他的理解。他认为，从宏观角度来看，这意味着资本市场在金融体系中发挥着最关键的作用，否则它将不会引领整个机构。此外，从微观角度看，我国已经进入了高质量发展阶段和创新驱动阶段。在现阶段，我们必须增加吸收风险的股权投资，以促进经济进一步增长。无论是宏观还是微观，都迫切需要发展资本市场，使股权融资在整个金融体系中发挥更重要的作用。

深化改革，创建规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。

对此，方星海做了较为详细的解释，也揭示了资本市场改革后的思路和方向，包括研究取消新股首日44%的限制和放宽股指期货。

“标准化和透明，我们以前一直这么说。然而，我第一次感到，一个开放、充满活力和弹性的资本市场在一次中央会议上被如此清晰地提出来。”方星海说。

他用例子详细解释了他对“开放”、“活力”和“韧性”三个重要形容词的理解，每个例子实际上都对应着相应的改革措施。

关于“开放”，方星海表示，外资净流入大幅增加。“去年，流入股市的外资净额达到3000亿元。今年，我预计流入股市的外资将进一步增加。预计6000亿元。”

与此同时，方星海还透露:现在有几家拥有美国、日本和欧洲资本的大型国际投资银行，将在三年甚至两年内实现100%股权融资。最近，道琼斯还宣布纳入a股，这将带来约150亿美元的a股。继续推进期货市场的开放，使中国期货价格在世界上获得了很大的影响力。

关于“活力”和“弹性”，方星海表示，资本市场参与者应该非常充分，交易应该非常活跃，定价应该合理。关于“活力”，方星海举了两个例子来说明:在新股上市首日取消44%的限制和进一步放宽股指期货交易措施的建议。他认为，目前的相关规定在一定程度上影响了市场的交易活力。

“外面会有一些冲击。我们的资本市场会有一点震荡，一点起伏，但会马上恢复正常。这就是所谓的弹性。”方星海提出了自己对市场弹性的理解。最重要的一点是合理的定价。

关于合理定价，他认为价格不是监管机构所说的。必须有各种手段和工具，让市场充分发挥游戏，使价格设定合理。目前工具很少，所以证监会会推出一些双方都可以使用的工具。

3.提高上市公司质量，完善交易体系，引导更多中长期基金进入市场。

“2018年，出现了一个奇怪的现象，国内投资者不敢购买股票，而外国投资者则尽力购买中国股票。你怎么解释？”方星海指出，“是投资资本结构发挥了作用。”因为国内投资者，无论是散户还是机构投资者，都将在年底前计入盈利或亏损，市场的下行阶段不断判断是否已经触底，在触底之前他们不敢进入。然而，外国投资者的投资期限是3至5年，甚至更短。从总的趋势来看，中国的股票市场被低估了，中国的经济在很长一段时间内是有预期的。它不应该处于这样的估值水平。

与此同时，方星海表示，将加大努力，继续向包括中国期货市场在内的中国股市输入大量国际中长期资金。

4.尽快推进科技创新局和试点登记制度落地。

一些券商专业人士表示，推动实施科学创新板和试点注册制度已成为资本市场的重中之重。

“这里有一个每个人都应该注意的关键词，那就是‘尽快着陆’。”方星海在讲话中特别强调了“尽快”一词。

最后，方星海表示，中国证监会正在充分听取市场和各部委意见的基础上，指导和配合上海证券交易所尽快完成这项非常重要和光荣的任务。

在解读中央经济工作会议关于资本市场改革的要求时，方星海的讲话以实际改革措施直接呼应了具体要求。如果这些改革措施一个接一个地实施，必将为资本市场注入“强心剂”。

“事实上，监管机构一直在密切规划资本市场改革的不断深化。作为具体的市场参与者，我们也呼吁进一步改革。我认为，首先，我很高兴看到改革指日可待，其次，我认为这种改革可以来得更早、更快。”北京一家中型证券公司的高级经理在谈到上述讲话中提到的改革措施时喜出望外。

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