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自去年底以来，白马蓝筹股一直引领市场调整。据中国证监会多位消息人士透露，许多公、私募基金正在抛售中国平安(市值601318，诊所股)、招商银行(市值600036，诊所股)、恒瑞医药(市值600276，诊所股)等大宗股票。

明星股票回调机构来来去去

精选数据显示，从2018年10月18日至2019年1月3日，上证50指数下跌近300点，跌幅6.59%，在主要股指中排名第一。

贵州茅台(600，519)、招商银行、恒瑞药业和中国平安是上海证券交易所50的主要组成部分。在此期间，恒瑞制药下跌12.15%，招商银行下跌14.21%，贵州茅台下跌11.37%，中国平安下跌13.22%，伊利股份(600，887，诊所股份)下跌8.31%。其中，中国平安、贵州茅台和招商银行是该基金第三季度持有的三大主要股票。

发现白马蓝筹股下跌原因！事实证明，一些基金正在抛售。根据该基金第三季度报告，中国平安是该基金最大的主要股东，持有697只基金，总市值为271.24亿元。贵州茅台是该基金的第二大股东，拥有587只基金，总市值为241.79亿元。招商银行是第三大股东，拥有426只基金，市值134.83亿元。伊利股份和恒瑞医药也在该基金的前20个主要位置上市，各持有200多只基金。

发现白马蓝筹股下跌原因！原来，一些基金在抛售中从许多渠道了解到，一些基金选择在这一轮下跌中抛售白马蓝筹股。

“最近一直在卖。”公募基金经理李明(化名)告诉钟.一些分析师指出:“这些上证50指数跌幅很大的股票，基本上都是重量级的，如银行、非银行和房地产以及基金重量级。如果不是因为基金销售，很难有这么多资本让这些股票大幅下跌。”

另一家公开发行基金经理郭涛(化名)表示，上述重量级股票前期表现良好，但近期基本面也受到压力，难以继续保持独立。“让我们先卖出并降低仓位。”

聚集地的研究员张翔也表示，受坏消息影响的明星股在近期有所减少。

尽管一些基金选择减持，但数据显示，一些长期基金仍在继续买入。

精选数据显示，从2018年10月18日至2019年1月5日，沪港通10大活跃交易股票显示，平安、招商银行、贵州茅台和伊利都不同程度地买入了股票。中国平安收购67.72亿元，招商银行71.71亿元，贵州茅台51.93亿元，伊利15.87亿元。

销售是战术性的

机构选择出售白马的一些持有大量头寸的蓝筹股，原因如下:

由于坏消息，基本面不如预期。李明表示，外贸摩擦对国内经济的影响将逐渐显现，经济下滑的风险将被释放出来，并将在未来的上市公司报表中逐步体现出来。这些基金的主要股票基本上都是过去两年的流通股。在整体宏观经济下行趋势下，市场将会担心这些公司未来盈利预期的下行趋势。

郭涛还强调了这些个股基本面的变化:“从长期来看，尽管估值较低，但相关行业的基本面也面临压力。各种原因导致需求方面出现一定程度的萎缩，使得在疲软的市场中很难被孤立。”

应该被动地赎回和出售。李明说，许多基金在年底改变了他们的头寸或减少了他们的头寸以应对赎回，导致高流动性的主要股票下跌。在熊市中，市场缺乏信心，容易出现恐慌。

景洪投资总经理潘岳表示，由于一些基金可能面临赎回压力，它们被被动出售。

“确定性溢价”降低了投资的性价比。潘岳认为，疲软市场估值的回归和“确定性溢价”的消失是股市回调的主要原因。她指出，这些明星股票以前有“确定性溢价”，这也得到市场的认可，她认为，如果个股能够实现确定性增长，它们就能给出更高的估值。然而，当这些个股的估值偏离利润增长太多，加上市场流动性紧张和风险偏好降低等催化因素，估值肯定会回升。

外汇头寸、低估值、高质量成长型股票。值得注意的是，许多机构在卖出白马蓝筹股后选择增持低估值高质量成长股，这可能表明投资成本表现的变化也成为机构卖出一些白马蓝筹股的原因。

郭涛表示，蓝筹白马仍主要是减持仓位，新仓位主要以投资轮换为主题，风险回报率较高。潘岳指出，目前市场处于估值区间的底部。从未来股票价格空间的角度来看，一些低价值的股票，往往在规模上有所增长，也有很强的利润增长的确定性和较高的投资性价比。

避免波动仍然是战略性的

尽管出售有很多原因，但业内人士认识到上述明星公司的质量和长期投资价值，甚至说他们将在晚些时候回购。

李明说:“在这些领先的蓝筹股大幅下跌后，它们的估值变得合理了。然而，该公司的基本面并没有发生实质性变化。竞争优势依然强劲，中长期投资价值不会改变。我们将来也会购买这些股票，因为这些公司都是国内领先的企业。毫无疑问，他们有竞争优势。购买和持有这些价值股将带来良好的中长期回报。”

潘岳还表示，他将密切关注高质量但暂时被高估的股票，并等待估值回到合理区间后再买入。

上海一家大型公开发行基金的战略分析师王刚(化名)指出，一段时间以来，保险等长期基金不断进入上海50ETF及相关成份股，这无疑认可了大型蓝筹股在当前水平上的长期投资价值。长期基金进入上海证券交易所50是一件好事。这些基金风险偏好较低，预期回报率较低。长期持股将有助于该指数走出缓慢的牛市。

在一些机构的策略抛售下，白马蓝筹股何时会停止下跌？

郭涛说，当由上述证书50代表的蓝筹股市场开始上升时，是由买卖双方之间新的平衡的边际变化决定的。考虑到价值投资也需要控制退出风险，目前基本面仍在变化，不确定性尚未完全消退。需要进一步观察。

张翔还表示，即使对非常有希望的核心头寸采取战术性抛售，一般也会保留一定的底部头寸。在看跌因素完全反应或消失后，增仓的速度非常快，因为对这些股票已经有了足够深入的研究。“事实上，这些明星股在负面因素消失后迅速上涨，因为长期投资价值得到了一致认可。”

然而，一些基金经理也表示，从长远来看，好公司的“基本面时机”可能不会带来最佳回报。他表示:“优秀的a股公司一直被低估。仅仅因为一些短期干扰因素，选择出售和购买一些不太优秀的公司有时可能会适得其反。从长远来看，只有拥抱最好的公司才能带来最高的回报。”尽管其产品的净值大幅缩水，但该基金经理并不悲观:“在市场情绪回升后，优秀公司的股价将迅速反弹。”

关于策略出售或长期持有的优势，李明说:“不同的基金有不同的战略观点和操作方法，市场风格也是不可预测的。然而，价值投资的概念在过去两年中逐渐流行起来。就个人而言，一些机构发现很难通过在短期内出售价值股来扭转价值投资的趋势。尤其是在经济不景气的时候，他们应该购买价值股，为投资者带来利润。”

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