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4月17日，国家统计局将发布第一季度经济数据。此前，2016年的国内生产总值增长率为6.9%，比2015年下降了0.2个百分点。每季度，2016年第一至第四季度经济增速分别为6.7%、6.7%、6.7%和6.8%，第四季度经济增速也回升了0.1个百分点。人们关心的是今年第一季度经济增长率是否会回升，以及会持续多久。

目前，国家统计局已经发布了许多月度高频数据，这也是市场预测第一季度经济增长的基础。从1-2月数据来看，工业增加值、固定资产投资、财政收入和工业企业利润同比增速均有所回升。

海关总署13日发布的数据显示，今年第一季度中国进出口总额同比增长21.8%，这也是自去年下半年以来中国进出口总额同比增长的连续第三个季度。因此，三驾马车中的投资和净出口增长率已经回升。

领先指标创下新高。3月份，中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.8%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月升至过去五年(自2012年5月以来)的最高水平，而服务业指数也达到了过去三年的最高水平。

在数据发布之前，《21世纪经济报道》记者采访了几位经济学家。至于第一季的本地生产总值增长率，他们普遍预期约为6.8%，与去年第四季相同。

然而，对于经济在后期是否会继续好转，业内仍有一些争议。主要担心的是，消费下降将进一步影响经济增长，固定资产投资将大幅下降。

兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，一季度投资、进出口形势良好，消费增速略有放缓，但降幅较小。"前两部分的增长应该能够抵消消费的减少."

根据时间表，4月17日(下星期一)，国家统计局将公布第一季度的国民经济运行情况。

根据月度高频数据和此前发布的PMI等领先指标，许多受访经济学家认为，2017年第一季度的经济趋势是乐观的，国内生产总值(GDP)增长一般预计为6.8%，与之前的数值相同。

统计局3月底发布的统计数据显示，2017年3月，中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.8%，较上月上升0.2个百分点，连续3个月升至过去5年(自2012年5月以来)的最高水平，而服务业指数也达到了过去3年的最高水平。此外，1-2月工业增加值、固定资产投资、财政收入和工业企业利润同比增速均有所回升。

"我认为第一季度国内生产总值可能在6.8%到6.9%之间."东方证券首席经济学家余韶在《21世纪经济报道》中告诉记者，“因为目前月度高频数据的整体表现相对强劲，采购经理人指数和工业增加值都不错，我认为经济最困难的时期可能已经过去。”

兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，一季度投资、进出口形势良好，消费增速略有放缓，但降幅较小。"前两部分的增长应该能够抵消消费的减少."

至于未来的经济趋势，市场观点仍有分歧。中国国际经济交流中心信息部部长王军认为，经济增长是短暂的、中等的、稳定的，并且略有“空”。所谓“空”主要是指不确定性的存在。

4月13日，国家发展和改革委员会政策研究办公室主任兼发言人严鹏程表示，初步判断显示，中国经济在第一季度有一个良好的开端。当然，由于制约我国经济持续健康发展的内外因素仍然很多，结构性失衡问题依然突出，经济复苏的稳定性和可持续性仍有待观察。

国内生产总值增长率约为6.8%

“第一季度的经济趋势总体强劲，我们预计第一季度国内生产总值同比增长6.8%，与之前持平。”华泰证券首席宏观研究员李超表示。他给出的原因之一是，基础设施继续保持高增长率，这在支撑经济方面发挥了明显的作用。

数据显示，2017年1月至2月，全国固定资产投资同比增长8.9%，同比增长0.7个百分点。三大类投资的增长率都上升了。基础设施、制造业和房地产开发投资同比分别增长21.3%、4.3%和8.9%，同比分别增长5.6%、0.1%和2%，私人投资同比增长3.5%至6.7%。

此外，在进出口方面，3月份进口同比增长20.3%，预计为15.5%。出口同比增长16.4%，预计为4.3%。方正证券首席经济学家任泽平评论说，进出口数据都超出了预期。

尽管第一季度国内生产总值增长乐观，但市场对长期经济趋势仍有不同看法。

余韶认为，金融部门杠杆和住宅部门杠杆的明显扩张为经济稳定赢得了喘息之机。在这段时间里，关于如何调整有很多争论。然而，区域深度城市化的驱动力可能会持续一段时间。熊安新区、广东、香港、澳门和海湾地区使目前的复苏具有可持续性。

“第一季度国内生产总值的趋势肯定是乐观的。企业，尤其是上游企业，利润大幅增长。价格因素非常重要，这个因素可能会在第二季度得到消化。”国泰君安首席经济学家林采宜说:“我认为今年的经济增长是先高后低。”

统计局的数据显示，生产者价格指数的同比增长率在3月份见顶，从上月的7.8%降至7.6%。分析表明，一方面是尾部抬高因素的影响，另一方面也反映了上游生产资料价格上涨势头的减弱。

除了制造业，房地产和基础设施的未来增长率也值得关注。王军认为，在房地产调控的背景下，第三季度房地产增速可能会放缓。此外，基础设施项目的个人投资在一些地方已经显示出先进的迹象，这意味着未来进一步扩张的空间非常有限。

“如果我们只看基础设施建设的投资回报率，我们真的无能为力，但如果我们看看中国的长期考虑，比如承载‘一带一路’和减贫内涵的新疆，从中国的大书来看，这肯定是值得的。”李超认为。

林采宜在《21世纪经济报道》中告诉记者，目前没有必要通过基础设施投资来提振经济。“稳定增长的基础设施实际上是为了确保就业。从目前情况来看，就业形势相对乐观。20世纪90年代的独生子女制度和20世纪60年代的婴儿潮决定了劳动力市场将继续供不应求。”

她进一步表示，政府今年的工作报告将国内生产总值目标调整至6.5%，表明中央政府对稳定增长的投资将比去年弱，并将更多地强调其他政策目标的平衡。

从未来趋势来看，影响经济运行的内外不确定性依然存在。“不同之处在于:由于过渡效应，投资异常强劲，超出了预期；一些三线和四线城市的房价上涨过快。东北亚局势失控，油价飙升。”王军说道。

消费增长下滑的隐忧

在投资、进口和出口改善的背后，消费增长一直疲软。统计数据显示，2017年1月至2月，社会消费品零售总额增长了9.5%，自2006年2月以来首次降至10%以下。

交通银行首席经济学家连平认为，汽车消费从之前的两位数增长下降到负增长，是今年年初消费增长下滑的重要原因。

“购买税最初从10%提高到5%到7.5%，所以今年对汽车的主要需求在去年第四季度已经透支。由于汽车对整体消费的贡献特别大，汽车销量的下降将抑制消费的增长。”李超认为。

数据显示，由于春节前后中国汽车购置税政策的变化，通用汽车第一季度在中国的轻型车销量较去年同期下降了5.2%。

长期以来，社会消费品零售总额同比增长率自2010年以来一直呈逐步下降趋势。2010年的平均增长率约为19%，2011年约为17%，2016年逐渐降至10.4%。

林采宜认为，数据下降的部分原因是作为消费增长非常重要的驱动力的人均可支配收入下降，以及自2011年以来居民人均可支配收入总体下降。另一个是资产价格，如房地产和股票市场。每个人都认为繁荣后的钱容易赚，也容易花。然而，这种外部环境现在不可用。

消费增长放缓会减缓国内生产总值的增长吗？"在总体经济增长率中，消费并不特别灵活."余韶认为，由于房地产调控严格和汽车销量下降，目前消费低迷，但总体而言，消费弹性并不特别明显，消费升级的动力依然存在，因此没有必要特别担心。

此外，一些分析师认为，第二和第三季度的消费将相对稳定。林采宜说，事实上，失业率对消费的影响最大。一旦失业，消费水平将急剧下降，但大规模失业的可能性非常小。此外，当前主流消费群体为80~90后，边际消费水平相对较高。

事实上，除了消费，当前市场更关心的是金融放松管制对未来经济的可能影响。

瑞穗首席经济学家沈建光在《21世纪经济报道》中告诉记者，三驾马车在第一季度表现良好。然而，当前的货币政策开始收紧，高增长的投资和房地产泡沫可能会受到冲击。

“中国也存在一些不容忽视的风险，比如金融领域的风险。中国政府对此高度关注，并将及时处理并有针对性地治疗，以防止其扩散。”3月15日，国务院总理李克强在第十二届全国人民代表大会第五次会议的新闻发布会上说。

然而，李克强强调，中国的金融体系总体上是安全的，不会有系统性风险。因为我们有很多应对工具，许多储备政策都是无用的。

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